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百读不厌的大佬故事:投资人张磊,怪在哪里?

2020-01-15

来历 | 锐公司

作者 | 郑 栾

他创办了高瓴本钱,出资、京东、美团,主导滴滴与Uber,携程与去哪儿,美团和群众点评的兼并,每一项都改动了我国人的日子。

2014年1月,京东和电商发动协作方案,两边的商洽一度堕入扯皮。情急之下,刘强东接连打了7个电话,从法国南部的阿尔卑斯滑雪场把张磊叫了回来。

他是京东的出资人,也是刘强东在人大的师兄。

张磊成功促成了马化腾和刘强东,两边达到协作协议,京东拿到了在移动端的流量,则在这笔出资中获利超越70亿美元。

这个曾因向耶鲁大学捐款888万美元而被质疑忘本的人,用400亿元入主了格力的混改,500亿元主导了鞋王百丽的私有化。

他正在用几百上千亿的资金,协助和改动着我国的传统企业、互联网企业。

张磊和他的高瓴本钱,出资逻辑充满了反惯例:既投传统企业,又投互联网;既投天使轮,也投白马股;PE觉得他像VC,VC却觉得他像PE。现在,张磊甚至作为董事长,亲身下场参加企业的运营。

他把最好的出资时机称为「傻x窗口」,「人少、地广人稀」的当地,困难比较多,但时机比较多。由于一段时间里,咱们觉得这个商业形式十分不靠谱、十分的傻x。

这个出资怪人,一次又一次地打破惯例,捉住「傻x窗口」,助推高瓴的本钱规划节节升高,顺便给我国商业带来许多启示。

1998年的北京街头,张磊穿戴短裤和拖鞋,牵着未婚妻的手,挤在公交车上去领结婚证。一辆宝马从周围经过,他忽然对未婚妻说:「将来我必定给你买辆宝马!」

张磊回想,那一刻,「全车人都转过头来看我,那神态清楚在说‘骗子’!」

那一年是张磊人生中最重要转折点之一,他承受耶鲁大学的奖学金赞助赴美留学,主修世界经济专业,一同攻读世界关系和MBA。

张磊原以为奖学金可以支撑他的学习日子,但到了耶鲁之后,他才发现,自己得到的仅仅榜首年的入学奖学金。这意味着,他有必要找一份实习作业,才能让自己完结学业。

从耶鲁地点的纽黑文到纽约,票价20多美元的火车,张磊坐了许多趟——由于当同学们都现已搞定作业的时分,他还在处处受阻。

一个没有金融从业履历的华人,很难让美国的咨询公司和投行为他敞开大门,并且,张磊还热衷于在面试中展示「实在的自己、剖析问题和想问题的才能」。

在一家咨询公司的面试中,面试官让咱们剖析,整个大波士顿区域需求多少加油站?

当他人都在做数据剖析和证明时,张磊向面试官提了一连串问题:为什么只建加油站?为什么不能也一同开杂货店?未来要是有了其他出行方法,修那么多加油站干什么?

但是,这些并没能引起面试官的爱好,他被筛选了。张磊回想,他跑过许多大大小小的面试,只需两次进了第二轮,并且都在第二轮被筛选了。

风趣的是,关于现在来到高瓴本钱的面试者们,具有猎奇、独立与诚笃的精力比职业技能更为重要。

你可以说这些面试官不识货,但张磊这种反惯例的人才,确实不是惯例套路能发掘出来的。

20多年前,仅有肯给张磊时机的,是耶鲁大学捐献基金的首席出资官大卫·史文森。

依照惯例,耶鲁出资办公室并不接纳MBA学生当实习生。

但史文森描绘「他的身上有优异出资者所需的一切特质:猎奇心、自信心、谦逊、敬业、判断力,最重要的是热忱。」

他被史文森派去研讨木材职业,几周后,他交出了1英寸厚的陈述。

这种重度研讨至今仍是高瓴的基本功。

在刚步入21世纪的美国,张磊学到了常识,增长了履历,但他也感受到,入世之后的我国,有着巨大的潜力。

年轻人令人喜爱,由于他们充满热情与生机,能提出异乎寻常的观念,具有应战世界的勇气。但他们常常也是莽撞的,他们急不可耐地想要将自己的主意付诸实施,但往往得不偿失。

从耶鲁结业后的2005年,张磊再度做了一个反惯例的决议——抛弃美国高薪的作业,回国创业。

他的榜首个合伙人是同学的老婆。由于同学想帮他,自己又隐约觉得张磊的基金不太靠谱,下不了决然辞去职务,就让老婆来协助了。

除了张磊的布景和金融相关,其他几人都不是科班出世。找LP拿钱的时分,有人这样点评张磊的初始团队:「人都是看着很好的人,但有点乌合之众的感觉。」

比找人更难的是找钱。2005年的我国,还没有多少人熟知风投的概念;大洋彼岸的美国,简直没人真实了解我国的潜力。

在海外募资时,张磊打出了这样的标语:我国正在兴起,高速火车正在离站,请当即上车。

但用他的话说「一帮没做过出资的人,在卖一个咱们没投过的国家的故事」,太难了。

90%的人马上拒绝了他,一周后,剩余的10%也说了NO。

仅有乐意给他投钱的人,仍是他的恩师史文森。

史文森以个人名义投给张磊2000万美元,这是高瓴本钱的初始资金。

反惯例的张磊,像开了挂相同,把其间的大部分,投给了。

「其时看完许多项目,研讨来研讨去觉得投这些公司还不如投呢。」

张磊瞧不起不是没有理由的。2005年,他身边的朋友都在用MSN,其时用户是「三低」——低年纪、低学历、低收入。

后来张磊在义乌调研时,发现每一个摊主递给他的手刺上都有手机号和QQ号,义乌招商办的手刺上也有自己的QQ号。

「QQ的用户深度远超于咱们梦想,这便是它对我国的掩盖。」这件事让张磊下决心出资,这笔出资也让高瓴本钱获利颇丰。

他和马化腾保持了长时间友谊。他定时参加的战略研讨会,并压服马化腾把电商兼并到京东。在本钱商场上,张磊和马化腾常常一同出手——比如在滴滴、摩拜、蔚来、美团、印尼版微信等项目中。

在和京东商洽堕入扯皮的时分,两边榜首个想起的依然是张磊。

刘强东连打7个电话将张磊请回国后,张磊从两边商洽名单上敏捷除掉一切中层办理者、律师、投行人员。

名单终究只剩余 7 个人:马化腾、刘炽平、吴霄光、张小龙、詹姆斯·米切尔、刘强东、黄宣德。

然后张磊告知他们:「今日谈不成,谁也不能走。」

8 个人终究花了 4 个小时确认了 35 个问题,包含竞赛和非竞赛的界说、付出该怎么组织、微信和QQ怎么对京东支撑、股份占比等。

至今京东有1/4的新用户来自微信。

刘强东之所以如此信赖张磊,源于高瓴本钱对京东的出资,这也被出资圈视为高瓴的成名一战。

张磊在一次一般的会上认识了这位人大师弟,后来,刘强东到他办公室参议出资事宜,期望融资7500万美元。这时,张磊的较劲脾气又上来了,他坚持,要投就投3亿美金,否则不投。

这种事儿,在我国的出资圈,怕也只需张磊做得出来。

实践上,张磊早已做过核算,哪怕只在几个大城市运作这样的形式,至少也需求25亿元。刘强东要的7500万美元,连试验都做不了。

「要么你承受我这个钱,要不我就不投了,阐明你根本就没看清楚你自己要做的这个事的困难和应战,你就得需求这么多钱。」

在2010年的一级商场,3亿美金是天价。这一年,全我国完结募资的82支基金中,74.4%的基金规划也不过2亿美金。

张磊曾在过后复盘,他对京东的笃定源于坚信它是「亚马逊+UPS的结合体」。他有一位朋友去问过亚马逊创始人贝索斯「最大的惋惜是什么」,后者的答案是:亚马逊建立的时分,UPS现已很大了,这令他永久无法做整合供应链的办理给顾客。

而在我国,京东不存在UPS这样的对手,因而面对更好的前史机会。

张磊在高瓴入资后的第二周,就带着刘强东去了美国。刘强东在沃尔玛总部待了四五天,全面了解沃尔玛的物流网络和仓储体系,并很快在京东展开了供应链再造和物流途径优化。

在运营上,高瓴也协助京东引入不少富有经历的互联网运营和营销等方面的高档办理人才。

不到一年之后,京东宣告拿到DST等6家组织总计15亿美元出资,估值大涨至60亿美金。

四年后,京东赴美IPO时,高瓴持有的股权价值现已升至39亿美元。

有曾在高瓴作业过的前职工描绘,早年他们去见创业者,首先得花15分钟毛遂自荐,关键包含:高瓴是个常青本钱、坚持出资有壁垒有长时间价值的公司等。

但在2011年之后,京东一案就能承当对高瓴的悉数解说功用。

张磊至今依然很垂青人大的圈子。「我喜爱找依据长时间信赖的人一同作业,身边中心的搭档,要么是当年人大的同学,要么是曾经的搭档。我的工作最早便是这么一小撮朋友做起来的。」

张磊出世在河南小城驻马店,他并非天才。

当年小升初的最低分数线是140分,张磊只多了1分,几乎落榜。高二的夏天,他的同校师兄,后来的清华副校长施一公被保送至清华大学,还提早一年结业。这鼓励了张磊奋发读书。

一年之后,河南有超越10万考生参加高考,张磊就在这10万人中心,他成为了那一年河南高考的文科状元,进入人民大学读书。

不过他很早就展示出自己的商业脑筋。

张磊的家坐落火车站旁,暑假日间,他在车站把连环画租给候车旅客。后来他转变了生意形式,很多买入致富经类的书本,易手再卖。

张磊甚至还总结经历,完结了自己商业形式的转型,「刚开端租书时,我曾遭受库存问题,并且我发现自己挣的钱都用来给他人买水了。」

后来他只订少数热销杂志,一同顺便出售矿泉水、方便面以及湖南腊肠。

一个假日,他赚到了800元,其时,那简直是一般工人一年的薪酬。

这种低谐和高光的双生,常常在张磊身上闪现。

你经常会看到张磊戴着一个略显诙谐的五颜六色眼镜,这是他专门在打壁球时戴的塑料眼镜,很廉价。但后来他懒得换了,干脆就戴着这个眼镜收支各种场合。

「我便是桑丘·潘沙,我的人物便是协助英雄人物成果大事。」张磊将自己比作《堂吉诃德》里的桑丘。这位西班牙农人讲究实践,镇定清醒,时间提示堂吉诃德从梦想中回到实践。

2008年,当张磊出资蓝月亮时,它有安稳的盈余。但张磊压服后者,用短期赔本,交换抢先比例和长时间赢利。他主张的方向是洗衣液和电商。

出资人压服一个正在盈余的企业赔本去测验新领域,这在当年也是令人匪夷所思的。

他对蓝月亮的重塑体贴入微,包含主张扩展洗衣液的产值,推出可以装进快递盒的更小包装。现在,蓝月亮现已成了洗衣液商场的老迈。

2017年,张磊带着孩子去了一趟湖南的小山村,探望这儿的乡村创业者们——张磊是他们的创业导师,他造访了当地的田垄猪圈,还在稻田边给他们提出创业主张。

品味完当地手艺自酿的米酒后,张磊觉得口感不错,随即联络了江小白的高管,让其协助米酒作坊完成产业化和品牌化。

2018年,当宠物职业开端炽热时,VC们惊奇地发现,张磊早在7年前就开端重视这个职业,整个职业里处处都是高瓴的布局。

张磊最大的出资逻辑是,看企业能不能为社会发明长时间价值。不看今日的收入和赢利。而是看企业给这个社会、给它针对的顾客和客户发明了多少价值。

「咱们便是要找为社会张狂发明长时间价值的企业家。他的收入早晚会跟上,他的赢利早晚会跟上,社会早晚会奖赏那些不断地、张狂发明长时间价值的企业家。」

在私有化百丽的事例里,他不只严格地遵从了自己的这套逻辑,还亲身下场,参加了这场500多亿港元的私有化。

2017年4月28日,百丽世界宣告私有化,公司总估值为531亿港元。高瓴本钱持股56.81%,成为了百丽的榜首大股东。

有业内人士泄漏,高瓴进入之前,百丽是香港「每条街都看过」的项目。

大型PE组织终年会在港股上物色「品牌度高、但面对着营收应战且股价偏低」的老牌公司——经过重组或改善运营来取得高额报答,市值挨近500亿港元的百丽无疑是一个会被「重复审察」的标的,但一向没有人敢真实出手。

应战不止来自价格,而在于大多数出资人也知道,他们未必有才能让百丽变得更好和更值钱。

「百丽需求的是既有资金实力,又懂科技、能帮它完成数字化转型的出资方」。

但资金规划足够大的PE们大多依托传统项目发家,对新经济并不擅长,而对后者谙熟的组织大多是VC,往往缺少大本钱量且不明白传统零售,以至于无人敢去接百丽这个「烫手山芋」。

实践上,百丽在私有化之前的成绩表现尚可。数据显现,百丽退市前,收入仍达417亿元,赢利也高达35.55亿元。关于私有化,百丽创始人邓耀表明,这是由于「品牌形象老化、产品更新周期过长、规划感缺乏、性价比降低一级许多问题」。

百丽旗下鞋类事务具有BeLLE、STACCATO、TATA、TEENMIX等近20个品牌,服饰事务运营MOUSSY、initial等6个品牌,滔搏运动是阿迪达斯在我国的最大代理商。

张磊以为,百丽不缺出售网络,但需求才智化晋级,改造供应链和出售网络。但高瓴并未过多干与百丽的办理,依然以原有办理层为主导,敞开百丽的数字化转型。

在这个不明白女装和女鞋的老板带领下,百丽开端蝶变。

曩昔,百丽的两万家店订购由店长决议,货品能不能卖,卖得好与欠好都是不知道的,存货的调整进程很苦楚。高瓴进入后,开端推动用大数据精准、动态剖析SKU、买卖行为等,实时反应、决议计划、调整。

一双鞋三十天都没人去试穿,那它就不应该被放在店里;一双高跟鞋一天被试穿三十次,却没人购买,数据剖析会发现,这双鞋看起来很美丽,但穿起来不舒服。上一年年头,STACCATO门店经过数据剖析,发现一款新鞋上线一周试穿率排名榜首,但订单转化率只需3%,远低于平均水平。实践调研的成果是:鞋子的鞋带过长。

百丽依据这一成果,把鞋调回工厂进行改善,在3月份从头推出今后,鞋子的转化率达到了20%,这一单品发明了千万级的出售,成为春夏出售第二名。

一个故事只能招引国王的留意,一千零一个故事足以改动整个王国。

10月10日,百丽私有化两年后,子公司滔博在港交所上市。上市首日,滔博的股价上涨8.82%,首个买卖日收盘后,其的市值现已超越百丽私有化的本钱。

这意味着,这笔出资高瓴现已稳赚不赔。赚多少,取决于百丽剩余的事务值多少钱。

有出资圈的同行告知《商界》记者:高瓴对百丽的私有化,现在来看现已是十分美丽的一个事例。

带着百丽私有化成功的经历,张磊再接再励地赶赴下一战场——10月28日,格力电器发布公告,终究确认高瓴本钱作为格力集团所持格力电器15%股权转让的受让方。国资布景的格力集团仅保存3.22%的股权,让出了长达23年的榜首大股东方位。

高瓴和格力并不生疏。高瓴本钱办理有限公司-HCM我国基金是格力电器的第八大股东,并且是重仓十几年的老股东。

格力或许成为张磊最高光的一场战争,这场战争的起点,彻底表现了他的出资战略。

「要做企业的超长时间合伙人,这是我的崇奉和崇奉。」

「投公司便是投人,真实的好公司是有限的,真实有格式观、有胸襟、有执行力的创业者也是有限的,不如找最好的公司长时间持有,协助企业家把最好的才能发挥出来。」

「所以咱们期望所投公司从前期、中期、晚期、上市甚至上市后一向持有。而非投一个IPO,上市卖掉,再不停地找。」

陪同格力十几年,张磊以为格力便是我国最具长时间价值的企业之一。

这让他乐意冒着混改的不知道危险,花掉400多亿元,去参加这家空调企业的革新。

高瓴和格力能发生怎样的化学反应,是一切人重视的焦点,它将给国企的混改带来名贵的经历。

从2005年回国创业,张磊就一向保持着对我国商业远景的看好。

作为一个理性、低沉的出资人,他在赞许我国商业开展上的用词极为张扬。

「在这么短的时间内,工业化、城镇化、互联网化、科技化、AI人工智能,一波接一波的浪潮全推出来。这片沃土上,只需你在一件工作上专心、立异,有很强的执行力,就必定能耕耘出一片土地。」

一次采访中,站在卡耐基音乐厅的门口,张磊提出了一个风趣的出题:你能梦想在大街上,看到卡耐基、J·P·摩根、洛克菲勒、拉里·佩奇、贝索斯、扎克伯格一同走在一同吗?

他接着说道:「在我国,这些人便是走在一同,他们在同一时间,登上了我国的前史舞台。」

那个许多次被筛选的年轻人、塞给刘强东3亿美元的出资者、驻马店的桑丘、鞋王百丽背面的男人、董小姐的新老板……怪人张磊,能带着格力和高瓴,穿越不知道的迷雾,抵达那片黄金海岸吗?

修改/Iris

危险提示:上文所示之作者或许嘉宾的观念,都有其特定态度,出资决议计划需建立在独立思考之上。富途将极力但却不能确保以上内容之精确和牢靠,亦不会承当因任何不精确或遗失而引起的任何丢失或危害。

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